近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(z哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季hǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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